禾赛正式盈利!再次创造激光雷达行业历史丨禾赛Q1财报发布

发布于 2023-7-19 11:31
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文章转载自公众号:激光雷达老炮儿


“禾赛一季报,充分证明了激光雷达这门‘生意’,是可以挣钱的。”


——这是禾赛对行业历史的最大改变


美东时间2023年5月23日,万众期待下,禾赛(纳斯达克: HSAI)于盘后公布了其截至2023年3月31日的2023第一季度财务报告。《激光雷达老炮儿》于第一时间对禾赛一季报进行了研读,读完心情振奋,备受鼓舞!可以说,禾赛Q1业绩亮瞎*眼,绝对远超出绝大部分人(包括笔者在内)预期,对“看空情绪”可能是一次“逆转”级别的暴击。

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关键数据解读

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1、利润:第一季度经调整净利润及经营现金流均转正正式实现盈利。禾赛也成为首个实现盈利的激光雷达上市公司。


这一项,实在太重要,禾赛凭一己之力证明了激光雷达作为一门“生意”是成立的、可持续且大有可为。在一部分激光雷达公司还在烧钱为生、质疑“激光雷达赛道不挣钱”的时候,禾赛率先打破僵局,开始进入稳定造血的全新阶段。


悲观者的“行业寒冬”论调可以告一段落了,因为利润永远属于乐观的实干家们。


下个阶段,激光雷达行业的优秀企业和专业投资者们,思考的重点不再是“怎么亏得少”,而是逐步切换到“如何赚得多”。


2交付量:第一季度激光雷达交付量达34,834 台,同比增长402.9%(其中 ADAS 激光雷达交付量为 28,195 台,同比大幅增长。


交付方面,禾赛发挥一直稳定。自建工厂的优势进一步释放,研发制造水平持续增强,工程化能力方面问题已不大。交付数量(及营收),再次超过了另外7家国外激光雷达上市公司的总和,成为无可争议的全球“销冠”,车载激光雷达龙头地位进一步夯实。


3、毛利率:第一季度毛利率增长至37.8%, 环比增长7.8%。


不可否认,ADAS激光雷达的持续上量,会对公司整体毛利水平形成“拖累”。但我们认为,行业当前所处阶段,相比于毛利率,交付量显然更重要。激光雷达行业本质上首先是制造业,对制造业而言,“量”始终是第一位,只要有“量”,降本就不是问题。东西卖不出去,毛利率再高也没用,“量”和毛利率在大多数情况下存在天然冲突,理性的做法是追求“合理的毛利率”,而不是一味追求所谓的“高毛利”。


这一点上,禾赛应该是有清晰认知的。除了通过持续上“量”来降本,另一个不可忽视的重要手段,是他们一直坚持的自研芯片化技术,一旦将激光雷达推上“摩尔定律”的轨道,那么,未来的降本空间可能是很恐怖的。


4、营收:第一季度营收再创新高,达4.3亿元, 同比增长73.0%。


前面的事情做对了、做好了,营收自然是水到渠成的事情,一个字:牛。

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数据对比


从一季度财报上看,禾赛相比其他7家激光雷达企业,不论从营收、盈利情况、现金流等,均全面遥遥领先。


营收上,禾赛是另外7家同行营收总和的1.6倍之多;一季度,7家同行共计亏掉了4.54亿美元,而禾赛在如此高营收的情况下竟然做到了净利转正;毛利率、现金流也位居行业第一。


目前美国二级市场给到禾赛的市值为11亿左右,而国际同行Luminar同期市值却是禾赛的多倍,为24亿,但值得注意的是,禾赛的经营情况丝毫不亚于Luminar,且在不少关键经营指标上有巨大优势。


禾赛做对了什么?


就我们对禾赛这家公司的观察和研究而言,我们认为,禾赛能持续改善业务和财务状况,至少做对了3件事:


1、自研芯片化技术和自建产线。芯片化技术本质上解决了传统高性能激光雷达体积大、成本高的难题,能够将激光雷达推上“摩尔定律”的轨道,这为未来的持续增能降本提供了先决条件。自建产线则保证了产品的快速迭代和大规模交付能力,为前装量产定点的大批量交付提供了有力支撑。


2全球化战略,持续稳步推进海外业务。这是禾赛成长为一家国际化激光雷达公司的必经之路,也是增长需要。据了解,禾赛在全球化战略落地方面已经取得重要进展,其已经获得众多北美和欧洲 OEM 的青睐,未来有机会在全球市场迎来爆发式增长。


3、持续深耕自动驾驶及高级辅助驾驶业务。第三方数据显示,禾赛在 L4 自动驾驶激光雷达市占率已经达到近 60%,为全球第一。根据官方预测,其第二季度的交付量预计还将环比增长约 40%,在当前大环境下,这是非常难得的。

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谈谈感受

今年的开局,让很多智驾从业者都感觉挺“难受”,行业内外也一度弥漫着悲观的气氛。但还是那句话,相比于多/空争论,行业本身的商业发展逻辑和成长路径更值得关注和研究,否则,容易踏空。


1,禾赛的这份成绩单,可以说,给整个激光雷达行业注入了一针强心剂。仿佛身处战场,众人迷茫困顿之际,突然禾赛站了出来呐喊道:“兄弟们,跟我冲!探过路,问题不大。”


2,市场不会撒谎,业绩永远是对外部质疑最好、最有力的回应。诸如“激光雷达会不会被替代”、“激光雷达成本很难降下去”、“卖一台亏一台”、“激光雷达公司很难盈利”……关于这些质疑,禾赛一季报或许已经给出了答案。对了,另外一个从诞生之初就饱受争议的“难兄难弟”,叫理想汽车,最近也发布了一季报。


3,激光雷达/智能驾驶行业向好发展的基本趋势没有改变,个别企业的“关停并转”并不影响行业基本面。国内外主流车企们仍在积极推动、挖掘激光雷达的硬件潜力,Robotaxi、Robotruck、Robobus等继续扩大测试范围,越来越多的港口、矿区等封闭低速场景自动驾驶项目正在加紧上马……禾赛在Q1获得了该公司有史以来最大的一笔 Robotaxi 激光雷达订单。

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不可否认,激光雷达行业的未来还会遇到这样那样的艰辛与挑战,但是,今天的禾赛已经用充分的事实从技术、产品、商业、资本等多个维度证明了,这条路是通达的。

连续实现第一家IPO、第一家盈利,从给行业做出历史性贡献的角度看,我们认为,今日禾赛当之无愧可称为中国激光雷达行业的领导者,而不再仅是“行业头部企业之一“。


* 经调整净利润及经营现金流为非GAAP


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